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　　开始：长江有色金属网　

　　导言：节后首周铜价强势主要源于风险偏好建造，而非宏不雅环境的压根转向。

　　一、走势图：

▲CCMN长江现货1#铜价钱周度走势图 ▲CCMN广东现货1#铜价钱周度走势图

　　5月8日当周，国内现货铜价强势上扬。长江有色金属网数据骄傲，长江现货1#铜均价报102903.33元/吨，日均高潮426.67元/吨；环比4月30日当周均价102215元/吨高潮0.67%。广东现货1#铜均价报102863.33元/吨，日均高潮430元/吨，环比4月30日当周均价102210元/吨高潮0.64%。

▲CCMN伦铜期货价钱周度走势图

　　长江有色金属网数据骄傲，LME三个月期货铜前四个交往时均价报13272.33好意思元/吨，日均高潮124.67好意思元/吨；环比上周均价13067.5好意思元/吨高潮1.57%。

▲CCMN沪铜期货价钱周度走势图

　　CCMN数据骄傲，沪期货铜面前月周均价报102856.67元/吨，日均高潮1200元/吨，周线大涨2.53%；环比4月30日当周均价101832.5元/吨高潮1.01%。

▲CCMN伦敦期铜库存周度走势图

　　如上图所示，伦铜库存呈现小幅积贮姿态；较上周下增多725吨至399，400吨，环比高潮0.18%。

▲CCMN沪期铜库存周度走势图

　　如上图所示，沪铜社会库存八连降，较节前（4月30日）大幅减少10，692吨至181，333吨，环比跌幅5.57%，并创下自2026年1月09日（180543吨）以来新低，对铜价组成一定复旧。

　　二、【宏不雅环境】

　　（一）国外经济动态

　　1、地缘地方呈现“谈而不破”的胶著现象

　　尽管特朗普开释短期寝兵信号以稳定市集，但伊朗扣押外籍货轮及展示坚韧军事姿态，骄傲两边共鸣脆弱，霍尔木兹海峡通航风险未除。以色列与黎巴嫩冲突加重，市集对中东地方永久化及能源供应中断的担忧升温。

　　当地时刻 5 月 7 日晚至 8 日凌晨，好意思伊军事冲突束缚升级。伊朗称好意思军违抗寝兵，伏击油轮及船只、空袭沿海民用区域，伊朗武装部队反击致好意思方“要紧损失”，还有讯息称 3 艘好意思军驱散舰在霍尔木兹海峡近邻遭袭；特朗普称好意思军驱散舰到手穿越海峡，劝诫伊朗不签约将遭更猛打击；好意思据报伏击伊朗南部多地但称不重启战争；伊朗酬酢部称最高首长掌控地方，最高军事领导部劝诫矍铄有劲恢复好意思方膺惩 。

　　2、好意思国经济与战术

　　经济数据：一季度GDP环比折年率增长2.0%，不足预期的2.3%，个东说念主耗尽开销放缓。4月ISM非制造业指数53.6，略低于预期。企业裁人同比虽降，但科技行业裁人范围创比年新高，骄傲结构性休养压力。

　　货币战术：好意思联储4月督察利率3.50%-3.75%不变，但里面对“宽松倾向”不对加重（8：4投票着力）。芝加哥联储主席古尔斯比警示，地缘冲突推升油价可能导致通胀重燃，降息预期权贵降温，战术旅途将高度依赖中东地方演变。

　　财政动态：财政部公布5-7月季度再融资打算，拟从私东说念主投资者处筹集414亿好意思元，督察单据拍卖范围稳定。

　　3、欧元区动态

　　3月零卖销售数据优于预期，但4月服务业及轮廓PMI终值仍处于消弱区间（鉴别为47.6和48.8）。IMF残忍欧盟针对能源价钱高潮接管精确纾困次序。欧洲央行管委Nagel表态偏鹰，若中东地方未缓解，可能于6月加息以交代通胀风险。

　　（二）国内经济动态

　　1、流动性投放

　　央行4月通过MLF净回笼2000亿元，但通过结构性器具净投放3667亿元，全体保执流动性合理充裕。5月6日开展3000亿元91天期买断式逆回购，进一步平滑资金面波动。

　　2、经济数据

　　4月官方制造业PMI为50.3%，连络两个月彭胀；新出口订单指数时隔23个月重回彭胀区间，骄傲外需边缘改善。非制造业PMI为49.4%，环比回落，轮廓PMI产出指数为50.1%，经济归附仍具韧性。

　　3、战术导向

　　国度发改委主任郑栅洁强调，发展新质出产力是高质料发展中枢，需构建以先进制造业为主干的当代化产业体系，鼓舞算力资源范围化、绿色化发展，深化“东说念主工智能+”运用，为永久经济增长提供能源。

　　4、市集运转

　　4月中国巨额商品价钱指数为132.1点，环比高潮1.7%，同比高潮20.2%。在重点监测的50种商品中，38种环比高潮。有色金属、玄色金属价钱指数随制造业需求回升小幅高潮，化工价钱指数受成本推动涨幅较大，市集全体不竭向好态势。

　　三、【供需动态】

　　（一）供应端

　　1． 铜矿供应垂死形貌不竭

　　因成本开支不足、矿石品位下滑及出产干豫频发，众人铜矿供应垂死成市集共鸣，2026 年度铜精矿长单加工费降至 0 好意思元/吨。ICSG 数据骄傲，本年 1 - 2 月众人铜矿产量 365.7 万吨，同比增减变动不权贵，印尼 Grasberg 铜矿复产不足预期，解放港下修全年产量预估，第一量子上修年度产量指引，必和必拓、嘉能可等主流矿企产量预估不变。现货市集矿端偏紧深化，国内铜精矿现货加工费执续深度负值，冶真金不怕火利润承压，多靠副产物收益弥补。

　　2． 硫酸枯竭或冲击众人 8%矿产铜供应

　　①硫酸是湿法真金不怕火铜要害原料，供应危急发酵。刚果（金）83%、智利 21%的铜产量依赖湿法冶真金不怕火，两国湿法铜产量占众人 16.9%。中东冲突致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，重叠中国 5 月起实施硫酸出口戒指，众人硫酸供应更垂死。

　　②智利 2025 年入口硫酸 396 万吨，37%来自中国，3 月对智利硫酸出口已归零，估量出现约 98 万吨硫酸缺口，胁迫 28 万吨铜产量，占众人 1.2%。刚果（金）2023 年入口硫磺 270 万吨，82%来自中东五国，若中东供应全断，表面硫酸缺口 555 万吨，或影响 159 万吨湿法铜产量，占众人 6.8%。

　　轮廓测算，硫酸枯竭表面上最大冲击众人 8%矿产铜供应。Sprott 论说称，开云体育中国官网入口众人约 480 万吨铜矿产能依赖湿法冶真金不怕火，短期靠库存缓冲，但成本抬升，产能受限影响将数月内败露。杰富瑞论说骄傲，本年一季度众人 39%样本铜矿产量同比下降 4.9%，供需枯竭明确。

　　3． 众人精铜供应动态

　　ICSG 数据骄傲，本年 1 - 2 月众人精铜产量 470 万吨，供应多余 31 万吨，中国和刚果（金）产量增长 6.3%，其他国度下降 2.3%。3 月后国外硫酸供应收紧，刚果（金）成本抬升但未减产。国内前 3 个月精铜产量 378.5 万吨，同比增长 9.3%。5 - 6 月国内冶真金不怕火厂覆按重叠硫酸出口戒指或缓解酸价压力，但加工费低位影响放大，精铜产量或边缘下降。

　　4．表里库存分化彰着

　　伦敦期货交往所的铜库存呈积贮态势，截止本周五（5月8日）周度增多0.18%至39.94万吨；国内库存端不竭去化节律，上期所监测数据骄傲，铜库存连络八周去化，猖狂5月8日当周降至18.13万吨，环比降幅5.57%，创下四个月新低，累计降幅达58.17%，对铜价酿成较强复旧。

　　（二）需求端

　　1、传统范围：房地产结构性分化，以旧换新战术托底

　　①房地产：2026年市集不竭结构性分化，一线城市成为建造干线。深圳4月29日推出楼市优化战术，重叠“五一”假期，4月30日至5月5日商品住房网签829套，同比增长62.5%。中指盘考院数据骄傲，4月300城宅地成交平均溢价率升至8.9%，1-4月TOP20城市宅地出让金占宇宙60%，上海以285亿元居首。二三线城市建造相对滞后，全体对铜耗尽拉动有限。

　　②以旧换新战术：猖狂5月4日，2026年耗尽品以旧换新惠及8620.4万东说念主次，带动销售额6292.7亿元，其中汽车、家电以旧换新鉴别带动销售额3423.9亿元、1415.4亿元，对铜耗尽酿成一定托底作用。

　　2、新兴范围：新能源与AI驱动需求增长

　　①储能与新能源：本年一季度锂离子蓄电板出口金额同比增长超50%，欧盟、东盟为主要出口市集。新能源汽车、清洁能源、光伏等范围需求预期乐不雅，执续拉动铜耗尽。

　　②半导体与AI：2026年一季度半导体行业上游材料、晶圆代工及封装模式全线加价，存储行业成为“盈利前锋”，功率半导体功绩分化。AI电源需求激增带动国内MCU芯片厂商提价，中微半导体、国民本事已实现批量供货。一季度智高东说念主机产量2.98亿台（同比+6.9%），服务机器东说念主产量超440万套（同比+2.6%），集成电路产量1272亿块（同比+24.3%），新兴范围需求对铜耗尽拉动权贵。

　　3、电网投资：刚性需求托底

　　“十五五”（2026-2030年）时间，国度电网探究投资4万亿元，南边电网投资1万亿元，必一体育中国官网入口共计5万亿元。特高压成就对铜需求刚性（铝无法替代），年均用铜量132-160万吨，占2025年中国精铜耗尽量近绝顶之一，战术驱动的强制耗尽为铜价提供坚实底部复旧。

　　4． 下贱加工：高价扼制采购，需求边缘走弱

　　“金三银四”旺季需求提振下，铜加工企业订单饱胀至4月中旬，但在4月下旬铜价重点重回10万+及需求透支，新增订单乏力。精铜杆、漆包线、线缆企业开工率小幅回落，电力范围下单偏少，新能源及建筑范围订单相对慎重。末端方面，5月家用空调排产2028万台，同比下滑2.6%，内销受需求颓唐遭殃。现货市集节后成交宽泛，执货商挺价惜售，下贱因高铜价采购严慎，廉价货源稀缺，交投氛围一般。

　　四、长江视点

　　本周（5月6日-8日），沪期铜2605合约颤动偏强，周线大涨2.53%；环比高潮1.01%。宏不雅层面，好意思伊地缘地方逍遥预期、好意思联储战术旅途博弈、好意思元回调及油价走弱缓解通胀压力等多空身分交汇；基本面不竭“矿紧、酸缺、加工费低位、库存去化”的偏强形貌，但现货市集高价接货意愿清淡酿成压制。全体来看，宏不雅乐不雅心扉主导下，铜价重点颤动小幅上移。具体来看：

　　（一）宏不雅环境　

　　1、地缘地方：好意思伊谈判开释乐不雅信号，市集预期两边接近达成“一页纸备忘录”，霍尔木兹海峡通航风险缓解，油价从暴跌中反弹，好意思元避险需求权贵降温，好意思元指数跌至97.85近邻，为有色金属提供估值建造窗口。但伊朗媒体称干系报说念仅为“媒体计算”，地方仍存变数。

　　2、货币战术：好意思联储4月议息会议督察利率3.50%-3.75%不变，但8：4的悲凉不对票数暴露鹰派昂首，市集对2026年降息预期大幅降温，高利率环境对铜价金融属性的压制已经中永久风险。芝加哥联储主席古尔斯比劝诫，中东冲突与高油价可能重燃通胀，加重战术不细目性。

　　3、经济数据：好意思国劳能源市集韧性犹存，猖狂5月2日当周初请休闲金东说念主数为20万东说念主，低于预期的20.5万东说念主；执续领取休闲金东说念主数降至176.6万东说念主，创2024年1月以来新低。本周五将公布的4月非农数据（预期新增约6万东说念主）将成为考证服务市集降温的要害，平直影响利率旅途预期。

　　4、国内方面，战术导向明确支执新质出产力与“东说念主工智能+”发展，为铜需求提供永久复旧；4月制造业PMI连络两月彭胀且新出口订单回暖，骄傲经济韧性犹存。但是，新能源范围靠近挑战，尽管“十五五”探究目的浩大，但一季度光伏装机同比大幅下滑，受电价、消纳及成本瓶颈制约，探究落地与现实实行存在权贵差距，需温和后续改善情况。

　　（二）基本面分析

　　矿端，国外铜矿干豫身分较多，主要矿山出产执续受扰，重叠矿石品位下降、开拓难度增大、成本大幅上升，铜矿产量执续消弱。国内铜精矿TC用度执续处于负值区间且仍有走低趋势，铜矿供应垂死预期进一步强化。

　　成本方面，硫酸算作铜冶真金不怕火副产物，因中东地缘地方导致霍尔木兹海峡通航受阻，硫磺供应中断，重叠5月国内硫酸出口戒指战术，加重硫酸枯竭担忧，刺激硫酸价钱大幅飙升，一定进度上缓冲了国内冶真金不怕火厂因低加工费产生的失掉。但刚果（金）、智利等主要产铜国因硫酸枯竭，产能开释受阻。不外国里面分地区硫酸价钱略有走软，4月30日国内硫酸价钱为1760元/吨，同比高潮204%、环比下降4.9%。据测算，每吨硫酸净赚100元可对消10好意思元加工费失掉，而冶真金不怕火1吨铜可副产3.5-4吨硫酸，硫酸价钱下行或使冶真金不怕火厂在年度谈判中对负加工费的互异心扉增强。此外，国内冶真金不怕火厂参预覆按密集期，硫酸出口戒指或扰动国外湿法铜冶真金不怕火，波折影响国内精铜入口，估量细密铜供给将消弱。

　　库存端，国内社会库存执续下降，上期所库存连络八周去库，自3月13日最高位43.3万吨降至5月8日当周的18.13万吨近邻，积贮跌幅近60%，同比去库强度创历史同期最强。值得扎眼的是，本轮去库发生在LME铜价冲破13000好意思元/吨之后。摩根大通分析师暗示，市集买入活动活跃，即便LME铜价回升至13000好意思元/吨上方，中国对铜的采购底价已抬升至12000好意思元/吨以上。

　　需求端，新能源汽车、清洁能源、光伏、电线电缆等范围需求预期乐不雅，执续拉动铜耗尽。此外，半导体、AI算力中心、PCB、存储芯片等新兴耗尽范围阶段性迎来加价潮，市集供给偏紧，进一步引发铜需求预期。不外，传统范围耗尽弘扬欠安，房地产市集仅一线城市在农积年后开局精致，对铜耗尽影响有限。“银四”旺季耗尽全体安闲，现货采购以刚需为主，下贱对高价接受度较低，加工龙头企业开工率边缘回升但乏力，铜板带、线缆、无氧铜丝需求宽泛，受价钱虚高影响采购意愿不足。同期，白色家电耗尽景气度不足预期，损伤市集耗全心扉。尽管市集执续去库，但践诺耗尽弘扬欠佳，戒指铜价进一步冲高空间。

　　五、【后市瞻望】

　　五一节后东风起，好意思伊和谈露朝阳。好意思元避险矛头敛，有色需求望建造。利率消弱施压力，沪铜基本显重大。十万关隘频颤动，多空博弈待标的。

　　关于后市，ccmn暗示，伊朗地方执续升级，既磨真金不怕火好意思联储战术天真性，也突显地缘冲突经能源与巨额商品向众人经济传导的效应。市集紧盯后续数据，判断通胀压力是否会迫使好意思联储从“宽松倾向”转向严慎以致紧缩，此滚动将真切影响众人金融市集。本周五 4 月非农服务论说是焦点，市集预期服务东说念主数增 6.2 万东说念主，远低于 3 月的 17.8 万东说念主，增速放缓主因暖冬提振效应消退及医疗责任者复岗基数扰动。国内经济数据向好、战术加码，重大市集乐不雅心扉，对铜价酿成坚强托举。供应端，5 - 6 月国内冶真金不怕火厂密集覆按，重叠国外湿法冶真金不怕火消弱，精铜产量受限；中国 5 月起戒指硫酸出口，若硫酸价回落压缩冶真金不怕火利润，矍铄化减产预期，酿成结构性复旧。需求端，“银四”后需求或季节性回落，但电力基建投资高景气，AI 算力中心成就用铜需求执续开释。国内库存去化是短期铜价中枢不雅测目的。

　　行情预判

　　短期（5月及二季度后续）：铜价简略率督察高位颤动。宏不雅需温和好意思伊谈判、好意思国非农数据及好意思联储官员话语，基本面聚焦供应端扰动与需求端分化。

　　中期：铜价冲破需“新需求”本体性齐备。若AI基建与能源转型执续放量，重叠供应永久偏紧，铜价有望冲破区间上沿；若传统需求执续低迷、宏不雅风险升温，铜价或回踩区间下沿。

　　价钱区间预测（5月11日-15日）

　　沪铜05合约：100，000-105，000元/吨

　　沪铜06合约：101，000-106，000元/吨

　　LME三个月期铜：12，500-14，000好意思元/吨

　　操作残忍

　　轻仓区间操作，温和10.2万-10.4万元要害位冲破信号，警惕宏不雅事件引发的波动风险。

　　（免责声明：本周评基于长江有色金属网数据及期盘进行梳理分析，不组成操盘指引。投资有风险，严慎操作。）ccmn.cn

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