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　　开始 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　领兵干戈，不成一日无将。

　　定期卑劣行“60岁恰是闯荡年龄”的说法，50岁的胡庭洲还很年青。近日，这位在快消行业积存深厚辅导，享有“关节先生”好意思誉的原水井坊高管，因辞职引起市集热心。这究竟是怎样一趟事？

　　5月6日，水井坊（600779.SH）裸露一则对于总司理辞职的公告。公告显露，胡庭洲因个东谈主原因，决定自2026年5月6日起，辞去其担任的水井坊董事、总司理、计策委员会委员、提名委员会委员职务。同期，亦辞去水井坊法定代表东谈主职务。

　　胡庭洲于2024年7月15日“空降”水井坊，替代2023年3月去职的前任艾恩华（代理总司理）。原定任期到期日为2027年6月4日。只是1年零9个月零21天，他便辞了职。水井坊强调，胡庭洲辞职不会导致公司董事会成员低于法定最低东谈主数，不会影响公司正常驱动。

　　对于胡庭洲辞职对水井坊的影响，中国企业老本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜暗示，短期加重管制真空与计策不敬佩性。胡庭洲提前一年去职使“双品牌”计策濒临搁浅风险。但公司已安排首席计策官周志铭代诈欺命，并力求上半年完成遴聘，显表现救急处理的主动性。中永瞭望，平素换帅的“魔咒”络续，可能进一步减弱渠谈信心与团队相识性。

　　边界5月8日收盘，水井坊报收于32.8元/股，涨幅0.64%，总市值约159.9亿元。

　　“快消老兵”去职

　　2025年薪996万

　　胡庭洲是一位“70后”。水井坊2025年报显露，成为公司董事兼总司理之前，他曾历任宝洁、柯达、百事的销售筹商关系管制职务及好时中国总司理、吉利集团寿险首席居品官、豫园股份总裁。

　　胡庭洲辞职音信爆出后，引来市集粗俗热心。外界纷繁计算其辞职原因，有不雅点合计，胡庭洲薪酬较高，而水井坊事迹下滑，薪酬与事迹出现倒挂，迫于事迹压力而辞职。胡庭洲的薪酬究竟高不高呢？2025年报显露，胡庭洲年薪996.44万元；2024年报显露，胡庭洲年薪623.39万元。

　　图源：罐头图库

　　不到两年，胡庭洲算计获取的薪酬为1619.83万元，平均一天约略收入2.45万元。对比之下，水井坊现年69岁的董事长John Fan（范祥福）客岁拿到的薪酬为116.2万元；现年47岁的董事兼副总司理、财务总监蒋磊峰薪酬352.42万元；现年51岁的董秘田冀东薪酬67.34万元。

　　值得精湛的是，水井坊在2025年报中针对胡庭洲薪酬一栏艳丽了一段不及百字的“备注”，称胡庭洲2025年薪酬总和同比飞腾主要系2025年含12个月的基本薪酬，而2024年仅含4.5个月的基本薪酬；绩效薪酬方面，公司F25财年（24.7.1-25.6.30）的绩效薪酬总共已由F24财年（23.7.1-24.6.30）的1.57下调至0.83，下调了0.74的总共。

　　绵薄来说，胡庭洲本东谈主2025年的绩效被公司下调了。针对胡庭洲为何辞职，以及2025年公司为何下调其绩效，水井坊方面并未置评，暗示这些“更秘要”的信息“确乎不知谈”。

　　对此，柏文喜合计，在白酒上市公司中，如斯大幅下调高管绩效总共较为落索，开释出强烈的问责信号。这也阐发水井坊的薪酬体系并非旱涝保收，但市集质疑的是：既然事迹如斯厄运，为何不完全取消绩效薪酬或启动更严厉问责？下诊治个后仍近千万的年薪，显露外资控股企业在任业司理东谈主追责上仍显缓和。

　　柏文喜进一步分析称，胡庭洲2025年薪酬绩效被下调，阐发浮动薪酬部分已与事迹挂钩，此外，白酒行业高管薪酬大量较高，且外资布景做事司理东谈主薪资平素高于原土同业，但的确的问题不在于酬实足值，而在于窥俟机制是否的确刚性——事迹暴跌近七成，高管仍获近千万年薪，确乎容易激励“负向激励”质疑。

　　盘古智库高级接洽员江瀚合计，对于外界对胡庭洲辞职一事合计“薪酬与事迹倒挂”的争议，需感性看待。胡庭洲2024年7月入职至去职约1年多赚得1000多万，而水井坊同期事迹欠安，开云体育中国官网入口名义看存在“高薪低效”质疑，但高管薪酬平素包含固定薪资与绩效激励，其入职时坚忍的契约可能基于市集预期，短期事迹未达预期巧合径直关联个东谈主智商，更多反应行业周期与企业转型的复杂性。

　　据“蓝鲸新闻”报谈，胡庭洲曾向媒体坦言，我方碰到了未尝预念念的挑战。就公司阶段性事迹而言，仍有普及空间，但在计策落地和关节举措鞭策方面，全体节拍与既定场所保持一致。“在行业全体调治历程中，水井坊事迹也濒临严峻的挑战。水井坊上述计策以3~5年维度制定，现在品牌和居品计策进程达35%~40%，渠谈计策因宏不雅政策影响，进程约三成，稍慢于预期。”

　　图源：罐头图库

　　衔尾前述水井坊下调了胡庭洲2025年绩效薪酬，江瀚合计，从这一角度看，总司理辞职与事迹关联性显贵，绩效总共调治平素与事迹成见未完成挂钩，衔尾行业全体需求疲软、企业本身居品结构等身分，总司理辞职试验是企业对筹商压力的反应，通过东谈主事调治寻求破局。

　　柏文喜亦合计，水井坊事迹下滑与行业深度调治、主动控货去库存、头部酒企挤压接洽，胡庭洲行动总司理，需对筹商成果稳健。但深层看，事迹下滑更多是行业周期与计策误判重叠的成果——其任内引申的控货稳价策略虽有意于永远渠谈健康，但短期径直冲击批发代理渠谈（该渠谈营收骤降50.95%），而新任管制层时时成为事迹压力的“出口”。

　　事迹波动

　　高管更替引热心

　　胡庭洲是水井坊近几年高管更替频率较高的一个缩影。

　　据《中国基金报》报谈，自2010年寰球最大烈酒集团帝亚吉欧入主水井坊、成为实控东谈主以来，16年间公司已更换8任总司理，平均任期不及2年，最长任期为3年，在中国白酒行业极为落索。2019年于今，水井坊总司理职位更是堕入“五年五换”的怪圈：2019年7月—2020年9月，必一体育中国官网入口危永标任职，任期1年2个月；2020年9月—2023年2月，朱镇豪（含代理）任职，任期不及3年；2023年2月—2024年3月，艾恩华（外籍）代诈欺命；2024年3月—2024年7月，蒋磊峰代诈欺命；2024年7月—2026年5月，胡庭洲任职；2026年5月起，周志铭代诈欺命。

　　图源：罐头图库

　　回看水井坊2025年事迹，营收约30.38亿元，同比减少41.77%；归母净利润约4.06亿元，同比减少69.73%。对比2021-2023，营收均能超46亿元，净利润超11亿元，尤其是2024年营收破50亿元，净利润达到5年来最高点13.41亿元。

　　不管高级居品、中档居品，营收均下滑，同比永诀减少43.59%、34.33%，毛利率亦均同比减少，可见2025年事迹承压的确显然。按居品脉络分，水井坊高级主要代表品牌有第一坊品牌系列、水井坊品牌系列；中档则是天号陈、系列酒。针对水井坊2025事迹下滑的原因，水井坊方面暗示，主如若白酒行业不好导致销售受到影响。

　　如何看来这些年水井坊高管更替？据江瀚分析，水井坊高管更替平素，深层原因在于外资控股下的计策扭捏与原土化适配穷苦。外部股东更热心永远股东答谢与寰球化布局，而原土市集需快速响应铺张趋势，这种“计策成见-践诺智商”的错位导致管制层压力大、容错率低，平素换帅进一步加重了企业计策鸠合性不及的问题，影响永远竞争力。 

　　图源：罐头图库

　　据柏文喜分析，水井坊高管更替较频根源在于外资控股股东与中国白酒市集之间的搞定错配：帝亚吉欧民风快消品做事司理东谈主轨制，强调短期KPI与步调化管制，但白酒需要永远深耕与原土化洞悉。每当事迹承压，外资股东倾向于“换帅试错”，而非调治计策底层逻辑。此外，控股股东减持据说与计策扭捏，也加重了管制层的不安全感。这会导致企业计策枯竭延续性，每任新帅上台即推翻前任策略，资源反复糜费，且渠谈信心受损，经销商对平素换帅的企业易产生“不雅望”情谊，此外，“走随即任三把火”亦会导致东谈主事洗牌与团队悠扬。

　　但在中国酒业独处驳斥东谈主肖竹青看来，通过杭州市集了解到，浙江商源集团行动水井坊在浙江省的总代理，仅在浙江一年销售水井坊进步4个亿，“水井坊”在世界的品牌力如故是无人不晓，而水井坊在世界的代理商渠谈及麇集也很健全，是以水井坊更换一个总司理对其往时事迹影响不大。肖竹青强调，水井坊的品牌力及品性影响力均可撑持其收场可络续发展。

　　竞争加重

　　水井坊谋求稳健发展

　　现在，白酒行业正处于政策调治、铺张结构转型与存量竞争的深度调治阶段。水井坊在2025财报中指出，白酒行业呈现挤压式增长形势，全体从增量市集进化到存量市集，而行业“马太效应”日益显贵，头部鸠合效应络续强化，名优酒企市集份额进一步扩大，微型酒企加快退出。

　　水井坊合计，白酒行业正资格由东谈主口代际变化驱动的铺张结构调治，80后、90后迟缓成为白酒铺张主力，传统白酒品牌濒临如何进行品牌年青化的挑战。针对公司是否推出一些更稳妥年青东谈主口味的居品以拓展市集销路，水井坊方面暗示，咱们推出了低度酒，还作念了一些电商方面的改换品，包括营销方面也有一些关系的（调治）。

　　图源：罐头图库

　　2025年事迹承压，从2026年一季报看，水井坊营收及净利润赓续呈现“双降”态势——营收约8.16亿元，同比减少14.92%；归母净利润约1.71亿元，同比减少10.12%。值得精湛的是，2025年水井坊研发费同比减少12.24%，2026一季报研发费同比减少41.81%。

　　水井坊合计连年来白酒行业市集份额争夺愈加浓烈，公司将围绕居品品性与渠谈健康两大中枢握手进行强化，以“水井坊·井18”、“第一坊”为载体，深刻“结伴东谈主”情势，推动厂商关系向“风险共担、利益分享”的价值共同体升级，相识渠谈盈利智商。

　　与此同期，水井坊计较在各区域引申平台商合营情势，收场计策同频与次第共治，通过厂商协同共同搪塞市集挑战。从销售情势上看，2025年水井坊新渠谈营收同比增长23.77%，批发代理则减少50.95%，两者毛利率永诀均同比减少4.32%、1.56%。而酒业出产量及销售量同比上年永诀减少22.23%、29.14%的情况下，库存量较上年同期增多14.77%。

　　图源：罐头图库

　　水井坊要念念普及事迹，在江瀚看来，需从三方面调治：一是强化原土化计策，衔尾外资资源与原土团队辅导，聚焦中枢铺张群体；二是优化居品结构，在高端居品的基础上，补充性价比居品线以应抵铺张分级；三是相识管制层，通过永远激励机制绑定中枢东谈主才，幸免因短期事迹波动导致平素东谈主事变动，最终收场计策定力与市集生动性的均衡。

　　另据柏文喜分析，水井坊最初应相识搞定结构，赐与总司理至少3-5年任期，确保计策连贯性，应选聘兼具白酒行业深耕辅导与当代化管制视线的原土高管，而非纯快消或纯洽商布景的做事司理东谈主。此外，稳妥放权区域经销商，开导永远共赢的利益分拨机制，并调治过于激进的高端计策，鸠合资源自如300-800元中枢价钱带。帝亚吉欧需尊重白酒行业礼貌，减少短期财务成见干涉，赐与管制层弥漫的计策耐性。可鉴戒复星对舍得、华润对金徽的赋能情势，在老本与资源上赈济而非过度干涉筹商。惟有能从“平素换帅”的旅途依赖中自由，转向永远主义与原土化深耕，就有但愿尽快走出“川酒六朵金花”垫底的逆境。

　　你平时喝哪种品牌白酒？饶恕来驳斥区聊一聊。

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